順丁橡膠上游原材料丁二烯供應(yīng)偏緊 行業(yè)出口量逐年增長(zhǎng)且貿(mào)易逆差整體縮小

一、丁二烯市場(chǎng)價(jià)格高位運(yùn)行，導(dǎo)致順丁橡膠廠商成本壓力較大

根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)順丁橡膠行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)研究與未來(lái)前景預(yù)測(cè)報(bào)告（2025-2032年）》顯示，順丁橡膠即順式 1,4-聚丁二烯橡膠，簡(jiǎn)稱(chēng) BR，是由丁二烯溶液聚合而成的結(jié)構(gòu)規(guī)整的合成橡膠，在全球通用合成橡膠產(chǎn)銷(xiāo)量中僅次于丁苯橡膠。相對(duì)于天然橡膠和丁苯橡膠，硫化后的順丁橡膠彈性好、耐磨性強(qiáng)、耐低溫性能好、生熱低、滯后損失小，缺點(diǎn)則是強(qiáng)度較低、抗撕裂性差和自粘性差，通常要與天然橡膠、氯丁橡膠以及丁腈橡膠等其他膠種共混。主要用于制造汽車(chē)輪胎和耐寒制品，還可以制造緩沖材料及各種膠鞋、膠布、膠帶和海綿膠等。

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丁二烯是生產(chǎn)合成橡膠的主要原料。丁二烯產(chǎn)能增速在過(guò)去5年里處于中等水平。近兩年，國(guó)內(nèi)丁二烯橡膠行業(yè)利潤(rùn)回升，裝置平均開(kāi)工率穩(wěn)步回升，部分新建裝置陸續(xù)投產(chǎn)。分地區(qū)看，我國(guó)丁二烯橡膠產(chǎn)能主要集中在山東、江蘇和黑龍江等地。

2024年中國(guó)丁二烯產(chǎn)能新增情況（不完全統(tǒng)計(jì)）

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2025年中國(guó)丁二烯產(chǎn)能新增情況（不完全統(tǒng)計(jì)）

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2024年我國(guó)丁二烯供應(yīng)仍偏緊。一方面，丁二烯雖新增產(chǎn)能，但裕龍石化44萬(wàn)噸/年項(xiàng)目投產(chǎn)延后，難以緩解供給壓力。而國(guó)際油價(jià)持續(xù)震蕩上漲給予化工產(chǎn)品價(jià)格底部支撐。同時(shí)，丁二烯、苯乙烯等橡膠原材料價(jià)格漲勢(shì)明顯，成本驅(qū)動(dòng)下帶動(dòng)橡膠產(chǎn)品價(jià)格整體走強(qiáng)。

另一方面，丁二烯下游仍有順丁橡膠、丁苯橡膠、ABS（丙烯腈、丁二烯和苯乙烯組成的三元共聚物）裝置投產(chǎn)。而隨著我國(guó)丁二烯法制己二腈技術(shù)的突破，己二腈有力支撐了丁二烯的市場(chǎng)需求，也對(duì)丁二烯價(jià)格起到推動(dòng)作用。

合成橡膠與原料丁二烯及相關(guān)膠種的相關(guān)性較強(qiáng)，而與原油及原料苯乙烯的相關(guān)性較弱。2024年8月，丁苯橡膠產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)集中于上游的格局仍未發(fā)生明顯改變。原料丁二烯利潤(rùn)較高，丁苯橡膠利潤(rùn)僅小幅增加、順丁橡膠利潤(rùn)延續(xù)倒掛。

預(yù)計(jì)短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)丁二烯市場(chǎng)價(jià)格或繼續(xù)高位運(yùn)行，四大主要下游行業(yè)盈利均有所改善，其中SBS及丁苯橡膠目前處于微盈利狀態(tài)，ABS及順丁橡膠目前雖延續(xù)虧損，但是虧損力度較前幾個(gè)月明顯減?。怀杀緣毫τ兴徑?，部分裝置生產(chǎn)積極性有所提升。此外，近期合成膠乳行業(yè)需求穩(wěn)中有增，丁二烯消耗量整體呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。丁二烯進(jìn)口貨源集中在2024年9月下旬到港，但到港貨源多數(shù)流向已鎖定，因流通現(xiàn)貨有限，國(guó)內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨增量空間不大，北方市場(chǎng)丁二烯外銷(xiāo)貨源也難有明顯補(bǔ)充。供需雙強(qiáng)的基本面現(xiàn)狀對(duì)丁二烯價(jià)格依舊形成強(qiáng)支撐，短期內(nèi)預(yù)計(jì)成本對(duì)丁苯橡膠價(jià)格或形成利好驅(qū)動(dòng)。整體來(lái)看，2024年丁二烯價(jià)格持續(xù)處于高位，合成橡膠企業(yè)仍面臨較大的成本壓力。

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二、國(guó)內(nèi)順丁橡膠商品積極出口東南亞地區(qū)

從我國(guó)順丁橡膠的年度進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年以前順丁橡膠的國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)低迷，在順丁橡膠供應(yīng)端幾乎沒(méi)有新增產(chǎn)能的基礎(chǔ)之上，順丁橡膠進(jìn)口量也基本穩(wěn)定在20萬(wàn)噸左右，進(jìn)口依存度大約15-20%，僅有2020年由于新冠疫情的影響導(dǎo)致美元貨源價(jià)格偏低、進(jìn)口套利空間擴(kuò)大，使得當(dāng)年進(jìn)口量達(dá)到28萬(wàn)噸以上，增幅近50%。近兩年來(lái)，國(guó)內(nèi)丁二烯橡膠市場(chǎng)重新進(jìn)入擴(kuò)張期，2023年新增產(chǎn)能10萬(wàn)噸，2024年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能37萬(wàn)噸，在產(chǎn)能大幅增加、開(kāi)工高企的基礎(chǔ)之上，去年我國(guó)順丁進(jìn)口量卻達(dá)到了25.6萬(wàn)噸，增長(zhǎng)超30%。其中不僅有國(guó)內(nèi)順丁橡膠實(shí)際消費(fèi)量達(dá)到近年高位的因素，下游輪胎行業(yè)尤其是半鋼胎開(kāi)工高企帶動(dòng)了對(duì)順丁橡膠的需求，也疊加了來(lái)自俄羅斯的順丁橡膠進(jìn)口價(jià)格持續(xù)低位的影響，進(jìn)口順丁橡膠的價(jià)格優(yōu)勢(shì)支撐了進(jìn)口總量與進(jìn)口依存度的恢復(fù)。

2019-2024年中國(guó)順丁橡膠進(jìn)出口情況

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2024年我國(guó)共出口順丁橡膠23.80萬(wàn)噸，與2023年同期相比增加5.7萬(wàn)噸，增幅31.78%。具體來(lái)看，2019-2024年我國(guó)順丁橡膠進(jìn)口量維系在20~30萬(wàn)噸左右，與此同時(shí)，我國(guó)順丁橡膠進(jìn)出口差額也已由2019年的15.43萬(wàn)噸下降至3.60萬(wàn)噸。

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中國(guó)順丁橡膠的主要出口方向是東南亞地區(qū)，如越南、泰國(guó)、印度等。隨著東南亞地區(qū)的需求增多，套利窗口打開(kāi)，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商維持積極出口。2024年越南、泰國(guó)兩地順丁橡膠出口份額為35.95%和28.24%，占中國(guó)順丁橡膠出口份額的6成以上。

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2024年中國(guó)順丁橡膠TOP5地區(qū)出口具體金額情況

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三、順丁橡膠價(jià)格支撐偏強(qiáng)，下游汽車(chē)輪胎市場(chǎng)維穩(wěn)

2024年，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，我國(guó)合成橡膠總體發(fā)展態(tài)勢(shì)向好，但短期存在的風(fēng)險(xiǎn)仍需要重視。需求方面，預(yù)計(jì)全鋼輪胎和半鋼輪胎會(huì)繼續(xù)分化。對(duì)內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)，運(yùn)輸、基建工程等暫無(wú)利好消息；對(duì)外銷(xiāo)市場(chǎng)，盡管受到美國(guó)和歐盟對(duì)我國(guó)電動(dòng)汽車(chē)加征關(guān)稅及輪胎海運(yùn)價(jià)格上調(diào)的影響，輪胎出口有轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)，但美國(guó)和歐洲以外的國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)汽車(chē)和輪胎的需求仍較大。我國(guó)頭部輪胎企業(yè)通過(guò)產(chǎn)品高端化的結(jié)構(gòu)提升、海外建廠等方式，增強(qiáng)了盈利能力，實(shí)現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升。

2024年全年，天然橡膠一直維持供應(yīng)偏緊的局面，價(jià)格高位運(yùn)行。而順丁橡膠1-9月供應(yīng)偏緊支撐價(jià)格上行，10-12月供應(yīng)補(bǔ)充明顯，基本面對(duì)行情的支撐由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，二者在四季度基本面運(yùn)行分化。隨著2024年12順丁橡膠價(jià)格反彈，順丁橡膠與天然二者價(jià)差收窄至3400元/噸，短期來(lái)看，天膠高位運(yùn)行對(duì)順丁橡膠價(jià)格支撐偏強(qiáng)，順丁橡膠短期價(jià)格維穩(wěn)。

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2015年以來(lái)，輪胎行業(yè)自發(fā)進(jìn)行供給側(cè)改革，中小企業(yè)由于在環(huán)保方面投入不足，落后產(chǎn)能持續(xù)出清。自2016年開(kāi)始，在國(guó)內(nèi)備案的輪胎企業(yè)數(shù)量逐年穩(wěn)步減少。另一方面，疫情期間，中小企業(yè)供應(yīng)鏈不夠完整導(dǎo)致原材料供應(yīng)不足，不少企業(yè)被迫退出市場(chǎng)。在小企業(yè)不斷出清的背景下，龍頭輪胎企業(yè)市占率持續(xù)上升。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月中國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為10556萬(wàn)條，同比增加9.5%。2024年全年橡膠輪胎外胎產(chǎn)量較上年同期增1.47%至11.87億條，具體如下：

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2024年新注冊(cè)登記新能源汽車(chē)1125萬(wàn)輛，占新注冊(cè)登記汽車(chē)數(shù)量的41.83%，與2023年相比增加382萬(wàn)輛，增長(zhǎng)51.49%，從2019年的120萬(wàn)輛到2024年的1125萬(wàn)輛，呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)逐步壯大，國(guó)貨真正的崛起，同時(shí)帶動(dòng)包括輪胎在內(nèi)的國(guó)產(chǎn)零部件產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

一方面是新能源汽車(chē)激活的市場(chǎng)需求帶來(lái)汽車(chē)消費(fèi)的回暖，汽車(chē)保有量的增長(zhǎng)為輪胎業(yè)提供需求支撐；另一方面，新能源汽車(chē)車(chē)身重量通常比燃油車(chē)大，因而直接影響到輪胎的損耗，由此將加大輪胎消費(fèi)。此外，在出行環(huán)節(jié)，由于新能源車(chē)較燃油車(chē)有顯著使用成本優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒋碳はM(fèi)者開(kāi)車(chē)出行意愿，進(jìn)而加大輪胎消耗。

2024年，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)3128.2萬(wàn)輛和3143.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.7%和4.5%。其中，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)1288.8萬(wàn)輛和1286.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)34.4%和35.5%。隨著國(guó)內(nèi)系列政策出臺(tái)落地，汽車(chē)市場(chǎng)潛力將進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)2025年汽車(chē)市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

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