我國(guó)環(huán)氧丙烷價(jià)格震蕩下行 虧損程度進(jìn)一步增加

前言：

我國(guó)環(huán)氧丙烷下游消費(fèi)以聚醚多元醇為主，2024年占比超過(guò)75%。近年來(lái)，在聚醚多元醇產(chǎn)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，環(huán)氧丙烷表觀消費(fèi)量的持續(xù)上升。與此同時(shí)，我國(guó)環(huán)氧丙烷行業(yè)供給能力不斷提升，產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，推動(dòng)進(jìn)口依存度不斷下滑。值得注意的是，全球環(huán)氧丙烷產(chǎn)能持續(xù)向我國(guó)集中，目前我國(guó)已成為全球最大的環(huán)氧丙烷生產(chǎn)國(guó)。然而，自2024年起，行業(yè)供需格局轉(zhuǎn)變，價(jià)格進(jìn)入下行通道，至2025年上半年虧損加劇，整體發(fā)展承壓明顯。

1.環(huán)氧丙烷產(chǎn)業(yè)鏈剖析

環(huán)氧丙烷（簡(jiǎn)稱PO）又名氧化丙烯、甲基環(huán)氧乙烷、1,2-環(huán)氧丙烷，是一種重要的有機(jī)化工原料，具有高反應(yīng)活性的三元環(huán)醚結(jié)構(gòu)。從產(chǎn)業(yè)鏈看，目前我國(guó)環(huán)氧丙烷產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括丙烯、雙氧水、液氯、異丙苯等原材料。中游生產(chǎn)工藝多元，涵蓋氯醇法、共氧化法（PO/SM、PO/TBA）、雙氧水直接氧化法（HPPO）及異丙苯氧化法（CHPPO）。下游主要用于生產(chǎn)聚醚多元醇、丙二醇、碳酸二甲酯、丙二醇醚等產(chǎn)品，終端廣泛應(yīng)用于家具、家電、汽車、建筑保溫、涂料、儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

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2.環(huán)氧丙烷表觀消費(fèi)量持續(xù)上升，下游消費(fèi)以聚醚多元醇為主

根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)環(huán)氧丙烷行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析與投資前景研究報(bào)告（2025-2032年）》顯示，目前，聚醚多元醇是我國(guó)環(huán)氧丙烷最大的消費(fèi)下游，2024年消費(fèi)占比超過(guò)75%，是環(huán)氧丙烷需求的主要支撐。聚醚多元醇主要用于生產(chǎn)聚氨酯（PU）樹脂類產(chǎn)品，包括聚氨酯泡沫塑料、黏合劑和彈性體等，其終端需求集中于家具、白色家電和汽車等行業(yè)。近年來(lái)，隨著產(chǎn)能提升和下游需求持續(xù)釋放，我國(guó)聚醚多元醇產(chǎn)量從2020年的353萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2024年的548萬(wàn)噸，為環(huán)氧丙烷行業(yè)提供了持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力。在聚醚多元醇產(chǎn)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，我國(guó)環(huán)氧丙烷表觀消費(fèi)量從2020年的338萬(wàn)噸增至2024年的551萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)12.99%。

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3.我國(guó)環(huán)氧丙烷行業(yè)供給能力提升，進(jìn)口依存度下滑

近年來(lái)，我國(guó)環(huán)氧丙烷行業(yè)供給能力持續(xù)增強(qiáng)，產(chǎn)能從2020年的335萬(wàn)噸大幅增長(zhǎng)至2024年的712萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)20.74%；截至2025年上半年，產(chǎn)能已進(jìn)一步擴(kuò)大至776萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)年底有望突破800萬(wàn)噸。同期，產(chǎn)量也由2020年的295萬(wàn)噸攀升至2024年的526萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為15.56%。在供給能力顯著提升的背景下，環(huán)氧丙烷進(jìn)口依存度不斷降低，從2020年的16%下降至2024年的5%，顯示出國(guó)內(nèi)自給能力的不斷加強(qiáng)。

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4.全球環(huán)氧丙烷產(chǎn)能持續(xù)向我國(guó)集中

憑借著完善的產(chǎn)業(yè)鏈與顯著的成本優(yōu)勢(shì)，全球環(huán)氧丙烷產(chǎn)能持續(xù)向我國(guó)集中，目前我國(guó)已成為全球最大的環(huán)氧丙烷生產(chǎn)國(guó)。2020年至2025年上半年，我國(guó)環(huán)氧丙烷產(chǎn)能全球占比從28.7%迅速提升至46%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷產(chǎn)能高度聚集，區(qū)域集中特征顯著，主要集中在華東地區(qū)，2024年該地區(qū)產(chǎn)能占比超過(guò)75%；其中山東省作為全球環(huán)氧丙烷生產(chǎn)第一大省，2024年產(chǎn)能占比高達(dá)44.46%，這一分布格局主要源于區(qū)域產(chǎn)業(yè)配套和資源集聚效應(yīng)。

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5.環(huán)氧丙烷價(jià)格震蕩下行，虧損程度進(jìn)一步增加

2024年，我國(guó)環(huán)氧丙烷行業(yè)因新產(chǎn)能持續(xù)投放，供應(yīng)量顯著增加，整體格局由供需平衡逐步轉(zhuǎn)為供應(yīng)過(guò)剩。這一轉(zhuǎn)變加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入震蕩下行通道。以主產(chǎn)區(qū)山東為例，2024年環(huán)氧丙烷現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)于8100-9380元/噸，全年均價(jià)8755元/噸，較2023年的9393元/噸下跌6.79%。

2025年上半年，我國(guó)環(huán)氧丙烷價(jià)格受供應(yīng)擴(kuò)張（新產(chǎn)能釋放）與需求疲軟（終端傳導(dǎo)不暢、出口萎縮）雙重壓制繼續(xù)承壓。山東市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)7522.37元/噸，較2024年同期下跌16.72%。與此同時(shí)，盡管環(huán)氧丙烷各工藝原料價(jià)格整體走低，但環(huán)氧丙烷價(jià)格跌幅更大，虧損程度進(jìn)一步增加。其中氯醇法工藝虧損446元/噸，同比虧損幅度擴(kuò)大249.41%；HPPO工藝虧損1050元/噸，同比降幅203.37%。

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