產(chǎn)能出清、價(jià)格下行 我國(guó)牛奶行業(yè)“黃金時(shí)代”落幕 迎來(lái)有史以來(lái)最為嚴(yán)峻周期性調(diào)整

一、產(chǎn)能出清節(jié)奏明顯加快，牛奶產(chǎn)量自2018年以來(lái)首次下降

根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)牛奶行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)研究與未來(lái)投資分析報(bào)告（2025-2032）》顯示，牛奶是最古老的天然乳制品之一，主要是指從奶牛或其他哺乳動(dòng)物中采集、加工和銷售牛奶及其制品。牛奶營(yíng)養(yǎng)全面，是適合長(zhǎng)期飲用的飲品，也是現(xiàn)代乳品工業(yè)的重要原料。長(zhǎng)期飲用能夠提高人體體質(zhì)，也能補(bǔ)充鈣質(zhì)。

2023年下半年以來(lái)，受市場(chǎng)供需失衡影響，奶業(yè)供給側(cè)整合一直持續(xù)。部分競(jìng)爭(zhēng)力較弱、效率低下的中小型個(gè)體經(jīng)營(yíng)或家庭經(jīng)營(yíng)的奶牛牧場(chǎng)被迫退出市場(chǎng)。據(jù)行業(yè)估計(jì)，乳制品行業(yè)于2023年及2024年淘汰了約1200萬(wàn)頭奶牛。同時(shí)，由于持續(xù)虧損及現(xiàn)金流緊張，部分牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商開始退出市場(chǎng)并停止經(jīng)營(yíng)，估算規(guī)?；翀?chǎng)數(shù)量由2022年的4600個(gè)減少至2024年底的3700個(gè)。

進(jìn)入2024年，我國(guó)牛奶行業(yè)產(chǎn)能出清節(jié)奏加快。上游端來(lái)看，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)奶牛存欄量同比減少4.5%至630萬(wàn)頭，原奶產(chǎn)量同比下降2.8%至4079萬(wàn)噸。這是2018年以來(lái)我國(guó)牛奶產(chǎn)量首次出現(xiàn)下降。分季度看，四個(gè)季度原料奶產(chǎn)量增速分別為5.1%、2.1%、-5.8%、-9.0%，產(chǎn)能出清節(jié)奏明顯加快。

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，觀研天下整理

從各省市產(chǎn)量也可看出，當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能正在加快出清。2024年牛奶大省內(nèi)蒙古、河北的牛奶產(chǎn)量下滑；雖然黑龍江目前沒(méi)有公布數(shù)據(jù)，但是剩下的8個(gè)省份中，除了寧夏和甘肅，其它省份在2024年的牛奶產(chǎn)量均有所下滑。

部分省份2024年與2023年牛奶產(chǎn)量數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開數(shù)據(jù)，觀研天下整理

不過(guò)，根據(jù)國(guó)家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系披露的最新調(diào)度情況，目前國(guó)內(nèi)原奶日均過(guò)剩量達(dá)1.1萬(wàn)噸，雖比去年有所下降，但去產(chǎn)能任務(wù)依舊嚴(yán)峻。

與此同時(shí)，行業(yè)加速調(diào)整背景下，一些牧業(yè)公司的問(wèn)題也隨之暴露。例如“北交所乳業(yè)第一股”騎士乳業(yè)迎來(lái)十年來(lái)首虧，且因業(yè)績(jī)預(yù)告“變臉”但未及時(shí)披露業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告而受到北交所通報(bào)批評(píng)。另外2024年4月，掛牌不足3年的沃野牧豐宣布退出新三板，背后是業(yè)績(jī)連續(xù)虧損，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高。

二、行業(yè)供給過(guò)剩下市場(chǎng)價(jià)格步入下行通道，原奶價(jià)格已從每公斤4.26元降至3.11元

近三年，我國(guó)奶業(yè)在逆境中前行。自2022年起，國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格步入下行通道，至今價(jià)格仍未止跌。截至2024年12月份，我國(guó)原奶價(jià)格已經(jīng)連續(xù)35個(gè)月同比下降。有數(shù)據(jù)顯示，2022年2月-2024年12月，我國(guó)原奶價(jià)格已從每公斤4.26元降至3.11元；生鮮乳市場(chǎng)價(jià)格從每公斤4.14元降至3.65元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順ifind，觀研天下整理

反映在上市公司財(cái)報(bào)中，2024年現(xiàn)代牧業(yè)原料奶平均售價(jià)為3.61元/公斤，同比下降10.4%；優(yōu)然牧業(yè)原料奶平均單價(jià)為4.12元/公斤，同比下降5.9%；澳亞集團(tuán)原料奶平均售價(jià)為3541元/噸，同比下降17%；中國(guó)圣牧綜合原料奶平均售價(jià)為4.47元/公斤，同比下降0.29元/公斤。原生態(tài)牧業(yè)原料奶平均售價(jià)為4500元/噸，同比下降6%。

根據(jù)市場(chǎng)分析，奶價(jià)持續(xù)下跌的根本原因，主要在于需求不足導(dǎo)致的供給過(guò)剩。一方面，近三年，中國(guó)居民牛奶消費(fèi)持續(xù)下降。尤其是2022年，液態(tài)奶消費(fèi)量下降幅度達(dá)到8.6%。另一方面，我國(guó)奶牛養(yǎng)殖業(yè)自2018年觸底反彈，奶價(jià)上行周期一直持續(xù)到2021年。當(dāng)時(shí)的奶價(jià)上行給奶牛養(yǎng)殖企業(yè)帶來(lái)樂(lè)觀長(zhǎng)期前景，導(dǎo)致2020年至2022年大型牧場(chǎng)集中建設(shè)浪潮出現(xiàn)。據(jù)奶業(yè)專業(yè)雜志《荷斯坦》不完全統(tǒng)計(jì)，2021年全國(guó)新擴(kuò)建牧場(chǎng)項(xiàng)目166個(gè)，涉及存欄98萬(wàn)頭；2022年約148個(gè)，涉及存欄超100萬(wàn)頭。2023年，隨著越來(lái)越多的牧場(chǎng)投產(chǎn)，奶源供給過(guò)剩情況愈發(fā)嚴(yán)重。為應(yīng)對(duì)過(guò)剩，不少頭部乳企選擇將無(wú)法消化的原奶噴粉儲(chǔ)存。據(jù)披露，僅2024年4—5月，龍頭企業(yè)平均每天噴粉量就達(dá)2萬(wàn)噸，占其收奶量的25%。截至2024年6月底，企業(yè)奶粉庫(kù)存已超過(guò)30萬(wàn)噸。

原奶價(jià)格與生產(chǎn)成本嚴(yán)重倒掛，迫使大量牧場(chǎng)不得不倒掉牛奶、提前淘汰低產(chǎn)能奶牛。而這場(chǎng)原奶價(jià)格持續(xù)下滑，幾乎波及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，從上游牧場(chǎng)到下游乳企無(wú)一幸免，是有史以來(lái)最為嚴(yán)峻的周期性調(diào)。整體來(lái)看，這場(chǎng)價(jià)格危機(jī)帶來(lái)了兩個(gè)核心影響：一是上游養(yǎng)殖端陷入嚴(yán)重虧損。二是乳企成本下降、毛利率短期改善。具體如下：

資料來(lái)源：公開資料，觀研天下整理

事實(shí)上，奶業(yè)發(fā)展周期性波動(dòng)并不罕見。十多年來(lái)，我國(guó)奶業(yè)多次經(jīng)歷供需失衡，不斷上演著“缺奶-漲價(jià)-養(yǎng)牛-過(guò)剩-殺牛-缺奶”的周期性困境。不過(guò)，此輪周期性調(diào)整時(shí)間過(guò)長(zhǎng)且影響巨大。根據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員、國(guó)家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究室主任劉長(zhǎng)全分析認(rèn)為，此輪行業(yè)調(diào)整呈現(xiàn)“四最”特征：價(jià)格歷史最低、畜牧業(yè)中最困難產(chǎn)業(yè)部門、調(diào)整周期最長(zhǎng)、虧損范圍最大。

根據(jù)中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李勝利在2024年7月的行業(yè)研討會(huì)上指出，當(dāng)前我國(guó)生鮮乳的過(guò)剩程度遠(yuǎn)超2023年，公斤奶利潤(rùn)首次進(jìn)入負(fù)值區(qū)間，行業(yè)虧損面超過(guò)80%。

三、行業(yè)“黃金時(shí)代”已結(jié)束，A股多家乳企收入凈利潤(rùn)下滑

對(duì)乳企而言，更直接、也更緊迫的挑戰(zhàn)來(lái)自C端，也就是消費(fèi)需求的疲軟。2024年乳制品的全渠道銷售額同比下降1.4%，線下渠道更是出現(xiàn)了10.9%的下滑。與此同時(shí)，從進(jìn)口端也可看出當(dāng)前我國(guó)乳制品消費(fèi)需求的疲軟。2024年我國(guó)進(jìn)口各類乳制品276.8萬(wàn)噸，同比減少9.5%，連續(xù)第三年大幅下降。其中，進(jìn)口干乳制品204.6萬(wàn)噸，同比減少8%；進(jìn)口液態(tài)奶72.3萬(wàn)噸，同比減少13.5%。

對(duì)此，有相關(guān)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，我國(guó)乳制品行業(yè)的“黃金時(shí)代”已經(jīng)結(jié)束，持續(xù)數(shù)十年的增長(zhǎng)紅利正在退潮。

這一判斷，也得到了營(yíng)收數(shù)據(jù)的印證：2024年，國(guó)內(nèi)頭部乳企幾乎全線遭遇營(yíng)收與利潤(rùn)“雙降”。有相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年，在A股18家乳企中，營(yíng)業(yè)收入下滑的有13家，凈利潤(rùn)下滑的有11家，并且收入增長(zhǎng)的乳企，也無(wú)法避免凈利潤(rùn)下滑，比如天潤(rùn)乳業(yè)。其中作為行業(yè)龍頭，伊利2024年?duì)I收為1154億元，同比下滑8.24%，為近20年來(lái)首次出現(xiàn)收入負(fù)增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)為84.5億元，較2023年的104億元下降18.94%。

2024年A股乳企收入凈利潤(rùn)增速

資料來(lái)源：公開資料，觀研天下整理

四、牛奶市場(chǎng)“消費(fèi)分級(jí)”，降級(jí)與升級(jí)并存

不過(guò)從消費(fèi)端來(lái)看分析，此輪乳品消費(fèi)的疲軟并不意味著用量下降，而是消費(fèi)價(jià)格的下行。從伊利的銷量來(lái)看，2024年液態(tài)奶銷量仍有2.1%的增長(zhǎng)，總量達(dá)到969萬(wàn)噸。但在原奶價(jià)格大幅下滑的背景下，其毛利率僅微增0.35個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明銷售額下滑的主要原因是終端價(jià)格下降，而非銷量減少。

不過(guò)也有相關(guān)機(jī)構(gòu)也分析表示，我國(guó)乳制品行業(yè)進(jìn)入下行周期的主要原因在于人口紅利的消失和消費(fèi)降級(jí)所導(dǎo)致的整體消費(fèi)力不足。而其中，盡管面臨人口增長(zhǎng)放緩，但中國(guó)人均乳品消費(fèi)水平目前仍處于全球較低水平，提升人均攝入量仍有較大潛力，尤其是在老年人和兒童等特定人群中，這部分消費(fèi)增長(zhǎng)可能成為未來(lái)行業(yè)的主要增長(zhǎng)空間。

事實(shí)上，當(dāng)前牛奶市場(chǎng)趨勢(shì)是“消費(fèi)分級(jí)”，降級(jí)與升級(jí)并存。也就是說(shuō)，雖然終端奶價(jià)整體有所下降，但高端奶品依然銷售強(qiáng)勁。

例如2024年，在整個(gè)乳制品行業(yè)普遍承壓的背景下，低溫鮮奶（巴氏殺菌奶）成為增速最快的細(xì)分市場(chǎng)，表現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，被視為行業(yè)“大變局”中的亮點(diǎn)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)巴氏殺菌奶市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)392億元，在2018至2023年間，其零售額年均復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）達(dá)5.5%。滲透率業(yè)已由2020年的23%提升至2024年的41%，在一線城市中，有接近60%的家庭每周購(gòu)買鮮奶兩次以上。

五、行業(yè)發(fā)展困難重重，本土替代與降本增效成為行業(yè)關(guān)鍵詞

當(dāng)前國(guó)內(nèi)奶價(jià)何時(shí)觸底還尚難預(yù)料，美國(guó)的“關(guān)稅大棒”就猝然襲來(lái)。近期，受中美關(guān)稅博弈等國(guó)際經(jīng)貿(mào)環(huán)境影響，進(jìn)口飼料原料價(jià)格進(jìn)一步上漲。目前，美國(guó)進(jìn)口苜蓿價(jià)格已經(jīng)從2700元/噸上漲到了3750元/噸，進(jìn)口苜蓿的性價(jià)比進(jìn)一步降低。根據(jù)豆粕、苜蓿干草以及其他飼料在奶牛配方中的比例，估計(jì)將影響生鮮乳每公斤生產(chǎn)成本增加0.1元至0.2元——在當(dāng)前行業(yè)普遍虧損的背景下，這一成本增幅足以決定不少牧場(chǎng)的生存與否。

在上述背景下，本土替代與降本增效成為牛奶業(yè)關(guān)鍵詞。

本土替代方面：有對(duì)此專家呼吁，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新挖掘國(guó)內(nèi)粗飼料資源潛力，加快本地飼草料資源營(yíng)養(yǎng)鑒定、應(yīng)用研究和推廣，構(gòu)建具有中國(guó)特色的低成本高效養(yǎng)殖模式。實(shí)踐證明，通過(guò)科學(xué)配比與精細(xì)管理，利用本土飼料資源完全能夠滿足高產(chǎn)奶牛營(yíng)養(yǎng)需求。通過(guò)調(diào)整配方使用5公斤國(guó)產(chǎn)青貯苜蓿代替2公斤進(jìn)口苜蓿，調(diào)整前后干物質(zhì)采食量和營(yíng)養(yǎng)指標(biāo)無(wú)明顯差異，高產(chǎn)奶牛每天還可實(shí)現(xiàn)降本0.9元左右，公斤奶飼料成本可節(jié)約0.02元。

降本增效方面：例如2022年，為更好掌握原奶議價(jià)權(quán)，榮華牧業(yè)新組建了自己的乳制品工廠——長(zhǎng)壽乳業(yè)，并致力于本地消費(fèi)市場(chǎng)的開拓，堅(jiān)持全低溫產(chǎn)品路線。目前，公司在許昌市區(qū)建立了5家銷售店面和配送網(wǎng)點(diǎn)，已服務(wù)社區(qū)居民和學(xué)校學(xué)生以及線上訂奶人群超5萬(wàn)人，產(chǎn)品復(fù)購(gòu)率超過(guò)60%。

據(jù)資料顯示，區(qū)域類、本地化奶類銷售能有效降低物流成本，對(duì)緩解當(dāng)前賣奶難、增收難具有重要現(xiàn)實(shí)意義，各養(yǎng)殖主體應(yīng)主動(dòng)尋找渠道拓展增量，滿足消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)、差異化、個(gè)性化乳制品的需求。

六、行業(yè)韌性凸顯，政策支持與產(chǎn)業(yè)協(xié)同正形成強(qiáng)大合力

當(dāng)前，我國(guó)奶業(yè)正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，政策支持與產(chǎn)業(yè)協(xié)同正形成強(qiáng)大合力。例如2025年中央一號(hào)文件聚焦奶業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，明確提出支持家庭農(nóng)場(chǎng)和農(nóng)民合作社為主體的奶業(yè)養(yǎng)殖加工一體化發(fā)展，這為拓寬加工渠道，豐富乳制品供給提供了政策引領(lǐng)。隨后2月27日，《中國(guó)食物與營(yíng)養(yǎng)發(fā)展綱要（2025—2030年）》提出，將47公斤作為人均奶類消費(fèi)量的具體發(fā)展目標(biāo)，發(fā)展低溫奶市場(chǎng)和奶酪等干乳制品消費(fèi)，豐富乳制品消費(fèi)結(jié)構(gòu)，為我國(guó)奶業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展指明了方向。此外3月27日，《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)滅菌乳》新規(guī)的出臺(tái)也具有突破性意義，滅菌乳只能以生鮮乳為原料的規(guī)定，有望成為擴(kuò)大奶類消費(fèi)的關(guān)鍵舉措，帶動(dòng)奶價(jià)回升。

與此同時(shí)，地方政府的精準(zhǔn)施策同樣值得關(guān)注。例如在河南，當(dāng)?shù)胤e極落實(shí)奶業(yè)支持政策，創(chuàng)新性支持發(fā)展養(yǎng)加一體化，對(duì)符合條件的牧場(chǎng)給予獎(jiǎng)補(bǔ)、補(bǔ)貼，組織金融對(duì)接、宣傳促銷等一系列脫困幫扶活動(dòng)，千方百計(jì)幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。內(nèi)蒙古繼2019年“奶七條”、2022年“奶九條”、2023年“奶33條”后，于近期出臺(tái)新“奶九條”，從貸款貼息、生鮮乳價(jià)格保險(xiǎn)、延長(zhǎng)噴粉補(bǔ)貼時(shí)間、支持養(yǎng)加一體化發(fā)展等方面，幫助奶業(yè)主體渡過(guò)難關(guān)。甘肅、黑龍江、河北、山東等省份同樣出臺(tái)相關(guān)扶持政策，形成了中央與地方聯(lián)動(dòng)的政策體系。

預(yù)計(jì)未來(lái)，在政策紅利持續(xù)釋放下，中國(guó)奶業(yè)走向從增量發(fā)展為主向結(jié)構(gòu)優(yōu)化為主的階段，奶業(yè)作為民族不可或缺的產(chǎn)業(yè)，一定前景向好。2025年奶牛存欄有望從620萬(wàn)頭下降至590-600萬(wàn)頭。到2025年下半年，行業(yè)供需平衡或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)。（WW）